ETFs. Una inversión sencilla para toda la vida

Es probable que hayas escuchado alguna vez hablar sobre los ETFs como instrumento de inversión ya que su popularidad ha crecido durante los últimos años. También es posible que tengas una idea vaga o nula de lo que son.

No te preocupes. Te lo explico en este artículo. Quédate.

1. ¿Qué es una acción?

Para empezar a entender lo que es un ETF tenemos que dar unos pasos hacia atrás y entender primero qué es una acción. Ya lo expliqué extendidamente en este artículo de aquí. 

Resumiendo, una acción bursátil es una participación de una empresa cotizada en bolsa. El accionista, poseedor de una acción, se convierte así en el propietario parcial de dicha empresa, en la proporción correspondiente según el número de acciones que posea.

A mayor número de acciones, mayor será su cuota de propiedad en la empresa 

Lógicamente, con sus beneficios y sus pérdidas. 

¿Cuál es el principal problema de una acción?

En primer lugar, es posible que no tengamos los conocimientos adecuados ni el tiempo necesario para escoger la mejor acción del mercado entre toda la jungla de centenares de miles de empresas que cotizan. 

Y, aunque así fuera, no es una buena idea depender exclusivamente de una única acción tal y como el sentido común nos indica. Recuerda el dicho:

No poner todos los huevos en la misma cesta

Ciertamente, el riesgo de que esa empresa seleccionada caiga en bancarrota o no le vaya tan bien como nosotros habíamos calculado es enorme. En el peor de los escenarios, se podría perder todo el capital invertido. 

Si en lugar de ser accionista de una única empresa, se tienen acciones de 100 empresas diferentes, el riesgo asumido disminuye automáticamente. Ahora si una empresa se declara en insolvencia, o incluso si lo hicieran 20, el resto de las empresas que configuran nuestro portfolio amortiguan el golpe.  

A este fenómeno se le denomina diversificación. Revisa el artículo de las reglas básicas para empezar a invertir. 

Decidir comprar 100 acciones, determinar exactamente cuáles, en qué proporción, de qué sectores, de qué países… puede resultar tedioso. Y caro, si en cada compra tengo que pagar las comisiones de mi bróker y de la bolsa. 

Por eso, surgió la idea de los fondos de inversión. 

2. ¿Qué es un fondo de inversión?

Es un conjunto de acciones de diversas empresas cotizadas en el que numerosos inversores depositan su dinero de manera regular. 

Esa cesta común, el fondo, invierte en todas las compañías que lo constituyen según unos criterios previamente establecidos por la gestora del mismo, con la intención de obtener el máximo rendimiento posible.

Así, con pequeñas cantidades de dinero mensuales se compran (y se venden) numerosas acciones que permiten una diversificación adecuada. 

IMPORTANTE reseñar que las acciones de ese fondo son de la PROPIEDAD DEL ACCIONISTA, no del fondo ni de la gestora del mismo. 

Si la gestora del fondo entrara en quiebra, las acciones permanecerán en nuestro poder, adjudicándose otra gestora que se hará cargo de ese fondo.  

¿Cuál es el problema de los fondos de inversión (gestión activa)?

Ya hemos señalado que la selección de acciones de diferentes países, sectores, tamaños… puede resultar muy complicada. Para el correcto análisis de todos esos datos se requiere mucho tiempo y mucho conocimiento. 

Como norma general, las gestoras de estos fondos cuentan con numerosos trabajadores altamente cualificados que buscan las mejores oportunidades y deciden ACTIVAMENTE en qué empresas invierten o desinvierten. Y, claro, esos trabajadores tienen suculentos sueldos que son trasladados al cliente final, es decir, a nosotros. 

Eso concretamente es lo que hacen los bancos y las aseguradoras al ofrecernos productos con elevados costes (gestión activa) disminuyendo nuestro rendimiento final. A lo largo del tiempo, ese 1-2% de comisión anual que pagamos más las comisiones iniciales por apertura suponen miles y centenares de miles de euros que perdemos. 

Con el apoyo de la tecnología, se pudo dar una vuelta de tuerca al sistema y surgieron así los ETFs. 

3. ¿Qué es un ETF?

ETF son las siglas inglesas de Exchange Traded Fund, que lo podríamos traducir como Fondo de Intercambio bursátil. 

Un ETF es un tipo de fondo de inversión cotizado en bolsa que replica un índice bursátil determinado. 

Un índice bursátil es un constructo matemático que aglutina unas empresas cotizadas en bolsa que cumplen unos criterios previamente definidos (país, sector, región, tamaño, impacto medioambiental…). 

Por ejemplo, el índice IBEX 35 reúne a las 35 empresas más importantes españolas según su valor de capitalización o el NASDAQ 100 junta las cien empresas del sector tecnológico más grandes de Estados Unidos.

Hay índices de todos los colores. Yo mismo podría crear un índice en el que agrupara a todas las empresas cotizadas mundiales que empiecen con la letra M. Evidentemente éste es un criterio que carece de sentido financiero, pero lo podría hacer. 

Los índices más importantes son: 

• Globales
  • MSCI World: 1600 empresas de los 23 países más industrializados (EE.UU., Japón, Reino Unido, Alemania, Suiza, Francia, España, Canadá…)
  • FTSE Developed Index: más de 2100 empresas de 25 países industrializados. 
  • MSCI Emerging Market / FTSE Emerging Market: Empresas de países emergentes (China, Brasil, India, México, Sudáfrica…)
  • MSCI ACWI / FTSE All World: Acciones de todos los países del mundo con libre mercado. Por tamaño, constituye le 99% del mercado global.
• Regionales
  • Euro Stoxx 50 / Stoxx 600 Europe: Respectivamente, las 50 y 600 empresas más importantes europeas.
  • MSCI Europe / MSCI Asia / MSCI Africa: Empresas del continente específico
  • MSCI Latin America / MSCI South-East Pacific
• Nacionales:
  • S&P 500: Estados Unidos
  • FTSE 100: Reino Unido
  • IBEX 35: España
  • CAC 40: Francia
  • DAX 40: Alemania
  • Nikkei 225: Japón
  • CSI 300: China
• Sectoriales
  • NASDAQ 100
  • Dow Jones (industrial avarage): las 30 empresas industriales más importantes de EE.UU.

A diferencia de otro tipo de fondos, los ETFs al poder ser comerciados en la bolsa proporcionan liquidez. Además, su gestión es pasiva. Ya no son trabajadores altamente cualificados los que gestionan el fondo, sino ordenadores potentes que simplemente reproducen lo que hace el índice. 

Si mi ETF -por ejemplo- replica el DAX 40, la gestora no necesita investigar qué empresas tienen que comprar y cuáles vender. No queda otra alternativa que comprar exactamente y en la proporción correcta esas 40 empresas concretas. Estos procesos se automatizan y se prescinde del sueldo de esos trabajadores, abaratando los costes al consumidor final. 

Los costes de un ETF pueden rondar entre un 0,05-0,3% p.a.

Existen algunos ETFs más exóticos con unos costes anuales del 0,6-0,75%, pero aún muy lejos de los fondos de gestión activa (1-2% anual). 

Con otras palabras, un ETF es un fondo que contiene un conjunto de empresas con un criterio común y que replican pasivamente la evolución de un índice bursátil determinado, teniendo unos costes muy baratos. 

Se queda con las ventajas de las acciones y de los fondos: liquidez, rendimiento y diversificación a la vez que reduce los inconvenientes de ambos: riesgo y costes. 

Se puede decir que un ETF es una versión mejorada de un fondo de acciones.

4. Estructura de un ETF

Cada gestora del ETF está obligada a proporcionar una información detallada de la composición del fondo a los futuros inversores, así como los rendimientos pasados y una declaración de riesgos. En esa hoja informativa (factsheet) debe incluir como mínimo los siguientes campos con respecto a la estructura del ETF. 

• Nombre completo del ETF
• Nombre de la gestora
• Índice de referencia al que replica
• Auditor independiente que verifica las cuentas y los resultados
• ISIN (International Securities Identification Number), Número de Identificación internacional de valores financieros. 
• Número de posiciones que contiene y su distribución por países y sectores. 
• Sistema de replicación: física o sintética 
• Tipo de distribución de dividendos: acumulación o reparto entre los inversores. 
• Fecha de creación 
• Domicilio fiscal 
• Moneda
• TER (Total expense ratio, costes totales)

5. Ventajas y desventajas de los ETFs

6. ¿Qué ocurre con los dividendos en los ETFs?

Como ya vimos en el artículo dónde explicaba qué es una acción, se estableció que el inversor al comprar una acción adquiere automáticamente dos derechos: 

• el derecho político (voto en la Junta de Accionistas) 
• el derecho económico (obtención de dividendos en su caso) 

Como se acaba de mencionar en el apartado anterior, cuando se invierte en un ETF se cede el derecho político (poder de decisión) a la compañía gestora del fondo (Blackrock, Amundi, Vanguard…), que vela por los intereses de todos sus inversores y del suyo propio. 

Sin embargo, el derecho económico es inalienable y no puede ser retirado a un accionista, siempre y cuando la empresa en cuestión decida repartir los beneficios (que no es obligatorio). 

Como en un ETF hay muchas compañías que reparten dividendos, se debe establecer con claridad cómo se van a gestionar los mismos. 

Por ese motivo, existen dos tipos de ETFs: 

¿Qué opción es mejor? 

Es difícil dar una única respuesta y depende de las preferencias de cada uno. De hecho, es un recurrente debate entre los foros de finanzas. 

Desde un punto de vista matemático puro, los ETFs de acumulación son los más eficientes ya que se aprovechan mejor del interés compuesto (el interés de los intereses). Como el dinero no llega a salir del sistema (se reinvierte automáticamente), la bola de nieve se hace cada vez más grande irremediablemente. Además, no pasa por la caja de Hacienda constantemente al considerarse ganancias virtuales y no realizadas (ganancias no consolidadas). 

En cambio, psicológicamente, los ETFs de distribución facilitan a los inversores, especialmente a los más inexpertos, mantener su motivación en la inversión durante más tiempo, ya que pueden comprobar por sus propios ojos que el sistema funciona cuando reciben de manera regular un dinero adicional y creciente por su activo. 

No sería la primera vez que un inversor sin la suficiente experiencia vendiera sus activos tras una fuerte caída en bolsa. Cuando el miedo o el pánico entran en juego, no se toman las mejores decisiones racionales. Los ETFs de acumulación pueden sufrir este problema y pueden ser vendidos en situaciones adversas a pesar de ser los más eficientes matemáticamente. 

Sin embargo, el inversor que recibe sus dividendos regularmente (obtiene un premio real cuantificable) es más reacio a vender ante la misma situación adversa del mercado. Manteniendo sus posiciones en su cartera, permite que el interés compuesto juegue a su favor a lo largo del tiempo y consigue mayor rendimiento que el que vendió por miedo. 

Como ya se mencionó, el tiempo que se está invertido es esencial.

A mayor tiempo, los rendimientos son mayores al aprovecharse del interés compuesto. 

Otro argumento a favor de los ETFs de distribución es que cuando llegue la fase de desinversión, el inversor no tiene que vender automáticamente todos sus activos para convertirlo de nuevo en dinero físico (liquidez). 

Los ETFs de acumulación (y las acciones sin dividendos) deben ser vendidos progresivamente (descapitalización) para poder ser efectivos. Es decir, una vez llegado al punto álgido de la inversión, el inversor tiene que ir deshaciéndose de activos cada vez, teniendo menos patrimonio. 

Como siempre, todo tiene sus ventajas y sus inconvenientes. 

En mi caso particular, mi cartera está compuesta por algunos ETFs de acumulación y otros de distribución. 

Los dividendos que recibo en mi cuenta los reinvierto en ese mismo fondo o en otro activo si tengo que rebalancear la cartera. Bajo un poco mi rendimiento (al pagar impuestos), pero siento que los dividendos me ayudan para querer seguir invirtiendo más.

7. ¿Cómo elegir un ETF?

En la actualidad hay miles de ETFs que podemos elegir desde Alemania. Por tanto, se hace necesario establecer unos criterios para tomar una decisión entre tanta variedad. 

Dependerá de nuestras necesidades personales y cómo éstas se alinean con la distribución de nuestra cartera. 

Existen varios buscadores de ETFs muy útiles en Alemania y que yo suelo utilizar con regularidad.

8. ¿Para quién son adecuados los ETFs?

Por normal general, cualquier inversor privado puede utilizar los ETFs para conseguir sus objetivos financieros, dado la sencillez de entender y su facilidad de uso, así como los buenos rendimientos obtenidos (rendimiento del mercado) por sus bajos costes.