Construye tu primera cartera de inversión con ETFs en Alemania

En este artículo, vas a descubrir cómo puedes crear tu primera cartera de inversión que mejor se ajuste a tus necesidades personales. 

En Alemania, el producto de referencia para la inversión a largo plazo son los ETFs. 

Como ya expliqué en este artículo, los ETFs son un buen instrumento financiero para invertir nuestro dinero, debido a su gran rendimiento (7% anual de media) y a su facilidad tanto en el manejo de la cartera como en la comprensión del producto en sí mismo. 

¿Qué es un ETF?

Recordemos que un ETF es un fondo de inversión que replica un índice bursátil. La gestora del fondo invierte pasivamente en todas y cada una de las empresas que constituyen dicho índice (por ejemplo el S&P 500). Esto ya proporciona una gran diversificación. 

Dicho de otra manera, se compra un paquete que contiene cientos o miles de empresas que cumplen unos requisitos predeterminados: regionales, sectoriales, tamaño… 

Además, como el fondo replica automáticamente el índice sin la intervención directa de muchos especialistas, su coste final es muy bajo. 

Premisas para invertir en ETFs

Antes de empezar, me veo en la obligación de recordar cuáles son las condiciones para invertir en ETFs para obtener los rendimientos deseados.  

Además, hay que tener en consideración las reglas básicas que publiqué en este otro artículo. 

Especialmente, importante son: 

• Disponer de un fondo de emergencia mínimo que nos proporciona protección financiera. El fondo de emergencia es, de hecho, la primera fase de la libertad financiera. 
• Establecer tu nivel de riesgo. Esto te permitirá saber cuánto puedes invertir en bolsa y qué porcentaje debe permanecer en productos más seguros, pero con menor rendimiento. 

La mejor cartera será la que te permita dormir por las noches

En este artículo voy a ofrecer 10 estrategias. Exclusivamente, estrategias, no recomendaciones de un ETF en particular. Es decir, indicaré qué índices bursátiles se pueden utilizar. 

Luego, cada uno tendrá que elegir el ETF concreto que le ayude a replicar la estrategia seleccionada.  

1. Cartera “Todo en uno”

Esta es la cartera de inversión más sencilla al contar tan sólo con un ETF. 

A simple vista parece que no hay una diversificación suficiente, violando una de las reglas básicas. Sin embargo, esta cartera invierte replicando un índice global con empresas de todo el mundo cuya capitalización de mercado (tamaño) supone el 85% del mercado total. 

Por tanto, 

un mayor número de ETFs no implica necesariamente una mayor diversificación

Los dos índices globales más importantes son: 

• MSCI All Country World Index (MSCI ACWI) con cerca de 3000 empresas. 
• FTSE All World Index con unas 3.700 empresas. 

En ambos, están representados tanto los países desarrollados como los emergentes según su capitalización en el mercado. En concreto, la proporción es cercana a los siguientes porcentajes:

• 90% países desarrollados
• 10% países emergentes

Pequeñas y microempresas

No obstante, estos dos índices bursátiles excluyen las pequeñas y microempresas (Small caps) de cada país. Es decir, estos fondos sólo compran el 85% de las empresas más grandes por capitalización de cada país operativo.  

Quiero hacer hincapié que, aunque se denominen pequeñas y microempresas, son empresas que cotizan en Bolsa. Por tanto, son empresas constituidas como sociedades anónimas que deben cumplir unos requisitos de tamaño para poder serlo. Por tanto, no se trata de la panadería cerca de tu casa.

Estas pequeñas empresas pueden suponer interesantes rentabilidades (y pérdidas) dado su potencial de expansión. 

¿Qué índice elegir?

Ambos índices son muy parecidos y, para el inversor novato, NO es una decisión trascendental elegir uno u otro. El FTSE diversifica un poco más al contar con mayor número de empresas, llegando casi al 90% del mercado.  

Fíjate en su evolución:

En los últimos 6 años, se observa cómo las líneas están prácticamente superpuestas con una ínfima diferencia de 0,2% en todo el período seleccionado.

Ventajas y desventajas de la cartera “todo en 1”

2. Cartera clásica: 70% países desarrollados + 30% países emergentes

En Alemania, esta es la cartera de inversión más popular ya que es recomendada por numerosos canales de reconocido prestigio como Finanzfluss o Finanztip, entre otros. 

Esta cartera de inversión está compuesta por dos ETFs que se complementan entre sí: 

La unión de estos dos fondos, según cada agencia, nos daría la primera opción de cartera. La principal diferencia con respecto a la opción anterior reside en que el inversor tiene la libertad de elegir qué porcentaje le asigna a los países desarrollados y cuál a los emergentes.  

En el lado de los emergentes, MSCI no cuenta con Islandia, Pakistán y Rumanía, mientras FTSE Russell no incluye a Perú en su lista.  

Las listas se van actualizando periódicamente y puede que en el futuro algún país ascienda, descienda de categoría o incluso que desaparezca de ambas clasificaciones, según la situación socioeconómica y política del país en cuestión como le ha ocurrido a Rusia tras la invasión a Ucrania.   

¿Por qué es importante incluir a los países emergentes? 

Ciertamente, los países emergentes tienen un gran potencial al ser economías crecientes.  Asimismo, hay otros factores que no podemos desdeñar:

Cuentan con la mayor parte de la población mundial

En este grupo, nos encontramos a países tan grandes demográficamente como India (1.428 millones de habitantes), China (1.423 millones), Indonesia (278 millones), Nigeria (224 millones), Brasil (216 millones), México (128 millones)…

Sólo la suma de los dos primeros es más de un tercio del total de la población mundial. Ese potencial humano no se puede desaprovechar. 

Factor de inestabilidad política 

Además, se pueden conseguir mejores rentabilidades por el factor de inestabilidad política (guerras, conflictos, políticas de exceso de regulación, nacionalización de recursos…).

El inversor asume más riesgo al invertir en estos países y, por tanto, espera recibir más rentabilidad. 

La rentabilidad es la recompensa de asumir el riesgo 

No obstante, en los últimos diez años, la rentabilidad de los mercados emergentes se ha situado muy por debajo de las economías desarrolladas.

Fíjate en el siguiente gráfico: 

La invasión de Rusia en Ucrania tampoco les ha ayudado, después de la expulsión del mercado del primero como consecuencia de las sanciones internacionales impuestas. Hasta entonces, Rusia suponía un 3% de la economía global. 

Sin embargo, si amplíamos el horizonte temporal, se observa cómo los emergentes han crecido más en algunos períodos largos de 10-15 años (desde 2000-2016), siendo un buen contrapunto (anticíclico) a las crisis sufridas en las economías desarrolladas.

Resumiendo: 

Sus ventajas potenciales son también sus inconvenientes. Esa inestabilidad propia de esas economías provoca más vaivenes en el mercado (volatilidad), experimentando subidas fuertes, pero también bajadas muy intensas. 

¿Por qué exactamente la ratio 70-30? 

La proporción 70-30 se basa en estudios históricos, siendo la combinación que ha dado mejores rendimientos en el largo plazo. 

Otras opciones serían: 

Proporción países desarrollados-emergentes	Comentario
90-10	Según mercado de capitalización (Cartera 1)
80-20	Opción más conservadora que la 70-30
70-30	Cartera clásica. Mejor rendimiento histórico
60-40	Según el PIB de los países implicados
50-50	Una apuesta arriesgada en la economía China

Ventajas y desventajas de la cartera clásica

¿Qué es el rebalanceo?

Es una de las principales desventajas de esta estrategia.

Puede ocurrir que la evolución del mercado provoque desajustes en nuestra proporción de riesgo deseada. Por ejemplo, al finalizar un año quizá el peso de los emergentes ascienda al 38% de nuestra cartera, disminuyendo el peso de los países desarrollados a 62% en vez de la ratio 70-30 predefinida. 

Esto implica que se asume más riesgo del deseado. En esta situación, se hace necesario reajustar (rebalancear) la cartera vendiendo una parte del ETF que iba mejor y comprar del otro para volver al estado inicial deseado. Una vez al año, debe ser suficiente. 

3. Cartera 50-30-20

Esta cartera de inversión pretende paliar la excesiva cuota de EE.UU. en nuestra cartera. Lo cierto es que sigue siendo la primera economía del mundo cuyas empresas poseen más valor del mercado. 

Hay muchos inversores, especialmente europeos, que desean favorecer la economía doméstica reduciendo la cuota estadounidense. 

• 50% países desarrollados (EE.UU, Japón, Canadá, Australia, Europa desarrollada…) 
• 30% países emergentes (China, Taiwán, Brasil…) 
• 20% países europeos desarrollados (Reino Unido, Suiza, Alemania, Francia, España, Italia, Dinamarca, Suecia, Noruega, Portugal…) 

Concretamente, es recomendable replicar el Stoxx Europe 600 que aglutina a las 600 empresas europeas más importantes según su capitalización. 

Lógicamente, estas empresas ya se encuentran en el índice de los países desarrollados como el MSCI World. Por tanto, de manera consciente, las acciones de estas empresas europeas se compran dos veces, aumentando su peso en la cartera global.

En la siguiente tabla, puedes ver cómo se modifica el peso de estas acciones europeas: 

Ventajas y desventejas de la cartera clásica con Europa

4. Cartera clásica con Small Caps

Para los inversores que deseen asumir un poco más de riesgo, esta es una buena opción. 

Como ya se ha comentado anteriormente, las pequeñas empresas tienen el potencial de convertirse en grandes algún día. Es una buena oportunidad de comprar acciones a un precio muy bajo de mercado lo que le puede dar grandes retornos. 

Si uno hubiera invertido en Apple o en Tesla cuando nadie las conocía, habrían conseguido unas rentabilidades enormes. A toro pasado, todo es muy fácil.

Sin embargo, estas pequeñas empresas también pueden desaparecer o no llegar a ser tan grandes como las citadas. 

El índice a replicar sería el MSCI World Small Cap. 

¿En qué proporción mezclar? 

Como básicamente se invierte en las pequeñas empresas de países desarrollados se debería reducir la cuota por este lado. 

Concretamente, el portfolio podría tener la siguiente distribución: 

• MSCI World 65% 
• MSCI emergentes 30% 
• MSCI World Small Caps 5% 

El porcentaje se puede ajustar al gusto del inversor, pero no recomiendo pesos superiores al 10% para no sacrificar el rendimiento de las sólidas grandes empresas.

Ventajas y desventajas de una cartera con Small Caps

5. Cartera reduciendo el peso de China 

Para algunos inversores, la política de China es problemática o, al menos, controvertida. 

Dentro de los países emergentes, el peso de China es considerable: sólo el gigante chino supone un 30% de la composición del índice. Además, Taiwán cuenta con un 20% adicional. 

En caso de un conflicto entre China y Taiwán, algo no improbable, afectaría a la mitad del índice de países emergentes o al 15% de una cartera 70-30. En el peor de los escenarios, supondría un rendimiento negativo del 15%.  

Para minimizar el riesgo, se pueden aplicar estas dos posibilidades.

La primera opción permite establecer el peso concreto de China en nuestra cartera. Como orientación, actualmente China constituye el 2,64% del índice global FTSE All World. 

En el segundo, se refuerza los países latinoamericanos como Brasil, México, Chile, Colombia o Perú. 

Ventajas y desventajas de la reducción de China en la cartera

6. Cartera clásica con REITs

REIT es el acrónimo de Real Estate Investment Trust (Fondo de inversión inmobiliaria).  

Hay inversores que consideran que el peso actual del sector inmobiliario en los índices globales (2,27% en el MSCI World) es inferior a la importancia que representa en la economía real.

Es por ello que deciden mezclar entre un 5-10% el índice FTSE EPRA/NAREIT, constituido tanto por empresas americanas como europeas. 

Además, las empresas consideradas como REITs están obligadas a repartir dividendos (el 90% de las ganancias) y eso las convierte en atractivas para muchos inversores. 

Otro aspecto a su favor es que es una manera fácil de invertir en la clase inmobiliaria. Por un lado, se requiere de un menor capital inicial que la adquisición de una vivienda. Por otra parte,  se diversifica más tanto en países como en tipos de inmuebles: viviendas, hoteles, establecimientos, tiendas, aparcamientos, hospitales privados.. 

En el fondo, no deja de ser una apuesta por el sector inmobiliario que ya se encuentra incluido en el MSCI World.   

Ventajas y desventajas de una cartera con REITs

7. Cartera clásica con oro

El oro, por sus características inherentes de material precioso, sigue siendo considerado como un activo refugio que palia las consecuencias negativas de la inflación o de grandes crisis económicas y/o monetarias. Al fin y al cabo, el oro seguirá siendo oro si el dólar o el euro desaparecieran.  

Como estabilizador de la cartera, es una opción a tener en cuenta, especialmente si se dispone de un patrimonio muy elevado. Ahora bien, el oro no es una empresa de la que se puede comprar su correspondiente acción. Y, por tanto, no se puede hablar propiamente de un ETF de oro. 

En Alemania, de hecho, debido a la regulación europea UCIT no lo permite al no cumplir la diversificación necesaria.

Asimismo, la adquisición de oro físico puede generar una serie de problemas de almacenamiento y de seguridad que hay que gestionar y que conduce a unos costes más elevados (en tiempo y dinero). 

Una alternativa sería adquirir certificados de oro, ETC (Exchange Trade Commodities). Estos certificados funcionan en bolsa como una acción. Los ETCs de oro son un papel (certificado) que garantiza la posesión de oro (físico) sin tenerlo que gestionar uno mismo físicamente. 

Se puede comprar Xetra-Gold de Deutsche Börse (Bolsa alemana) o EUWAX Gold de la Bolsa de Stuttgart. Ambos productos están respaldados por oro físico real que está resguardado y asegurado adecuadamente.

La proporción de oro en la cartera debe ser definida por cada inversor, ya que debe satifisfacer el nivel de seguridad individual de cada uno.

Ventajas y desventajas de una cartera clásica mezclando oro

8. Cartera clásica con materias primas

Para los inversores más avanzados y que quieran asumir más riesgo, existe la posibilidad de invertir en materias primas como clase.

Las materias primas constituyen un grupo heterogéneo y se clasifican en las siguientes categorías:

• Metales preciosos: oro, plata, platino, rodio y paladio.
• Metales industriales: cobre, aluminio, hierro, cromo, níquel, zinc, magnesio…
• Minerales: fosfatos, azufre, bauxita…
• Agrícolas: azúcar, maíz, café, trigo, tabaco, carne…
• Tierras raras: gadolinio, lantano, terbio, neomidio, cerio…
• Energéticas: gas natural, carbón, petróleo, gasolina…

Con esta simple clasificación, ya se percibe su complejidad por diferentes factores tales como diversidad entre sí, obtención, almacenamiento…

La propia naturaleza intrínseca de las materias primas, recursos naturales escasos y básicos para el desarrollo humano, nos puede plantear un dilema moral, especialmente si se especula directa o indirectamente con la alimentación.

Desde un punto de vista más numérico, las materias primas tienen una baja correlación con las acciones bursátiles. Además, es un protector de la inflación ya que la propia inflación se origina fundamentalmente por el alza de las materias primas. De esta manera, el inversor se aprovecha de la subida del precio de las materias primas.

El inversor podría seguir el índice de Bloomberg Commodity Index, basado en Futures a muy corto plazo que se van renovando automáticamente. En este índice, es una mezcla de todas las categorías de materias primas.

No es aconsejable invertir más allá del 5% de nuestra cartera.

Ventajas y desventajas de una cartera con materias primas

9. Cartera con deuda

Como ya comenté en este artículo, la deuda es un buen instrumento financiero para los inversores más conservadores.

Al igual que ocurre con las acciones, también existe la posibilidad de adquirir deuda mediante ETFs, ya sea deuda privada de empresas o pública de estados soberanos.

En el caso de las empresas privadas, el fondo adquiere deuda de numerosas compañías de distintos sectores, localizadas en distintos países con cupones de interés y plazos diferentes para lograr la mayor diversificación posible.

Con la deuda pública, ocurre parecido. La gestora del fondo de ETF invierte en varios países con diferente riesgo, cupón y distintos plazos de maduración, así como en diferentes divisas (euros, dólares, francos suizos, yenes japoneses…). La deuda pública se considera más estable que la emitida por las empresas privadas.

Hasta cierto punto es lógico. Si un país tiene dificultades económicas e impaga su deuda, es muy probable que las empresas de ese país se vean arrastradas por esa mala situación económica. Asimismo, es más fácil que a una empresa determinada le vaya peor (más riesgo) que al conjunto del país donde ésta se sitúa.

Por eso, si tu perfil es conservador y quieres mezclar deuda en tu cartera, te recomiendo invertir en deuda pública de países de la zona euro para evitar el riesgo de divisa. De lo contrario, estarías asumiendo más riesgo del que quizás consideres oportuno.

¿Cómo afectan los tipos de interés?

No obstante, hay que tener en cuenta que los ETFs de deuda se ven afectados notablemente por los tipos de interés marcados por los bancos centrales. Eso ya se pudo comprobar en el año 2022 cuando los tipos subieron.

Recordamos que, en procesos inflaccionarios, los bancos centrales suben los tipos de interés para dificultar el acceso a la financiación tanto de las empresas como de las personas privadas. Como el deudor tendrá que que pagar mayores intereses al acreedor, ya no le compensa y la demanda de pedir dinero prestado desciende. Como consecuencia de ello, el consumo desciende y los precios bajan.

Como las nuevas emisiones de deuda (letras, bonos y obligaciones) ofrecen mayores intereses, el valor bursátil del ETF en el mercado (con viejas emisiones) baja para poder competir frente a la nueva deuda. Para poder seguir siendo atractivo, un inversor sólo estará dispuesto a comprar esas viejas emisiones si su precio es más barato.

Y contrariamente. Si los tipos bajan en épocas expansivas (dinero más accesible), el precio del ETF se dispara ya que los nuevos bonos ofrecen menos intereses que los antiguos por lo que habrá mayor número de personas (mayor demanda) interesados en adquirir esos viejos bonos, haciendo que su precio suba.

¿Qué proporción debe tener la deuda en la cartera?

Como ocurre con el oro, al ser un elemento estabilizador, cada inversor debe asignar su propia proporción según su aversión al riesgo.

En este caso, la cantidad invertida en bonos estatales, especialmente europeos nominados en euros, junto con el dinero depositado (hasta 100.000 €) en las cuentas bancarias tales como Girokonto, Tagesgeldkonto o Festgeld constituyen la parte “segura” de la cartera.

Es decir, si queremos tener una cartera con un 80% en renta variable (acciones) y un 20% en activos seguros, podemos poner entre un 10-15% en ETFs de deuda, dejando un 5% (según las necesidades) para el fondo de emergencia u otros ahorros a corto-medio plazo.

Ventajas y desventajas de una cartera con deuda

10. All-Weather

La cartera All-Weather es la propuesta por uno de los más grandes inversores, Ray Dalio.

Como se puede deducir de su propio nombre, la cartera All-Weather pretende obtener buenos rendimientos estables independientemete de la situación económica. Da igual si llueve, hace frío o la economía va viento en popa.

Está constituida por cuatro clases robustas: deuda, acciones, materias primas y oro.

Para construir cada una de las piezas del puzzle, se puede seguir las consideraciones anteriores de las otras carteras.

Para la parte de deuda (55%), se puede utilizar deuda soberana emitida en euros con diferentes plazos de maduración.

En el caso de las acciones, se puede elegir entre la estrategia de un único ETF global, dos ETFs (países desarrollados + emergentes), o incluso incluyendo las empresas Small Caps. Cada inversor tendrá que combinar las diferentes carteras para reconstruir un portfolio All-Weather.

Ventajas y desventajas de la cartera All-Weather

Resumen

Existen tantas posibilidades de carteras como inversores ya que nuestra aversión al riesgo es diferente al igual que nuestra manera de entender el mundo.

Sin embargo, para los inversores con menos experiencia, cualquiera de las tres primeras opciones de carteras son un buen comienzo para empezar a invertir. E incluso son estrategias válidas y muy rentables para largos plazos de tiempo como 20-30 años.

Luego, con el paso del tiempo, podemos observar cómo nos sentimos con nuestra inversión y su propia evolución (vaivenes del mercado, caídas…). Es posible que, en ese futuro con más experiencia, se necesite reajustarla para poder estar tranquilos.

Por el contrario, si desde el principio pretendemos tener la cartera perfecta que se ajuste milimétricamente a nuestras necesidades, se pierde una cantidad de tiempo irreversible para el rendimiento deseado.

Por tanto,

Una mala cartera o estrategia es mucho mejor que ninguna

O dicho de otra manera. Lo importante es empezar.